O Banco Safra iniciou a cobertura das ações da Cosan (CSAN3) com recomendação de compra. preço-alvo de 12 meses de R$ 24, de acordo com relatório publicado nesta terça (21).
O valor representa um potencial de alta de 69% em relação às cotações de fechamento de ontem.
“A Cosan detém participações em empresas com características únicas e perspectivas de
crescimento muito boas”, escreveu o analista Conrado Vegner.
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Além disso, Vegner destacou que a companhia possui “ativos únicos com perspectivas de crescimento atraentes”. Entre as empresas que fazem parte do portfólio da Cosan estão Raízen (RAIZ4), Rumo (RAIL3), Vale (VALE3), Compass e Moove .
Riscos para a Cosan
Contudo, uma das preocupações do mercado é em relação a alavancagem da Cosan. Com isso, o Safra acredita que, “à medida que seus investimentos amadurecem e começam a gerar fluxos de caixa mais fortes e, se a empresa decidir não adicionar novos ativos significativos ao seu portfólio, a alavancagem deve começar a diminuir gradualmente nos próximos anos”.
Neste caso, o analista estima uma redução do Ebitda de 2,6x no final de 2024, para 2,2x em 2026, sem contabilizar a venda de qualquer ativo.
Além dos riscos associados a cada uma das empresas do portfólio da Cosan, Vagner ressalta alguns outros riscos relacionados à companhia. Dentre eles, o analista destaca que novas aquisições poderiam aumentar a alavancagem e os riscos de execução ou trazer retornos menores.
Além disso, a estrutura complexa de propriedade da holding poderia ser uma fonte de erros de
precificação. De acordo com o Safra, restrições no pagamento de dividendos e taxas de juros mais altas do que o esperado, poderiam implicar em uma desalavancagem mais lenta e redução no fluxo de dividendos para os acionistas da Cosan.
Listagens potenciais da Compass e da Moove
Segundo o banco, um dos eventos que poderia levar o mercado a reconhecer melhor o valor do portfólio da Cosan é a listagem de alguns de seus negócios de capital fechado. Dessas, o analista considera que a Compass e a Moove estão mais próximas de atingir a maturidade necessária para a abertura de capital.
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O analista reconhece, entretanto, que a abertura de capital depende de condições favoráveis de mercado que não parecem estar presentes no momento.